Прямые иностранные инвестиции «взяли паузу»

newsletter 01/06/2016

Несмотря на продолжающуюся второй год рецессию (5-й квартал подряд), санкции и общее снижение деловой активности, Россия не отказывается от идеи проведения у себя дома знаковых международных экономических форумов. На данных площадках страна в сложившихся непростых условиях ведения бизнеса, в особенности с западными партнерами, стремится привлекать инвестиции. Крупнейшее из готовящихся событий – Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ) состоится 16-18 июня 2016 г. и станет XX - юбилейным.

Ретроспективный анализ динамики привлеченного иностранного капитала представляет особый интерес особенно сегодня, в свете известных сложностей (см. рисунок 1). В настоящее время помимо санкций существует «рекомендуемый» запрет со стороны властей ряда иностранных государств поддерживать контакты с российскими контрагентами и государственным структурами. Это касается крупнейших зарубежных компаний и банковского сектора.

Приходится констатировать, что во многом санкционная политика имеет свои негативные последствия: по итогам 2015 г. объем прямых иностранных инвестиций (здесь и далее - ПИИ) составил «скромные» $4,8 млрд, что является самым низким показателем начиная с 2002 г. Спад привлеченных средств к уровню 2014 г. составил более 78%, а по сравнению с «докризисным» 2013 г. инвестиции «обвалились» на 93%. В предыдущий кризис 2009 г. инвестиции составили недосягаемые ныне $36,6 млрд.

При несопоставимом масштабе и структуре экономики в сравнении с 2002 г., текущая ситуация с инвестициями, очевидно, вызвана внешними административными причинами, мало сопряженными с правилами свободного рынка, движения капитала и честной конкуренции.

Общий объем накопленных прямых иностранных инвестиций за весь период наблюдения (по данным ЦБ РФ), с 1994 г. по 2015 гг. достиг $513,9 млрд.

Динамика прямых иностранных инвестиций в РФ, $ млрд за период 1994-2015 гг. Рисунок 1. Динамика прямых иностранных инвестиций в РФ, $ млрд за период 1994-2015 гг.

Не менее интересным выглядит изменение региональной структуры происхождения ПИИ (см. рисунок 2). В период с 2007 по 2013 гг. - годы, предшествующие санкциям и резкому ухудшению отношений с западом, наибольший общий объем накопленных ПИИ приходился на Кипр, Нидерланды и Люксембург.

Региональная структура происхождения накопленных ПИИ за 2007-2013 гг., % от общего объемаРисунок 2. Региональная структура происхождения накопленных ПИИ за 2007-2013 гг., % от общего объема

После обострения российских геополитических отношений с Европой и США, структура происхождения ПИИ резко изменилась. По итогам 2014-2015 гг. 28% от общего объема накопленных ПИИ поступило из островного государства Багамы, 16% - из Британских Виргинских островов, на территории которых не распространяются директивы ЕС (см. рисунок 3). Республика Кипр потеряла роль ведущей страны-происхождения ПИИ в РФ.

Региональная структура происхождения накопленных ПИИ за 2014-2015 гг., % от общего объемаРисунок 3. Региональная структура происхождения накопленных ПИИ за 2014-2015 гг., % от общего объема

Если рассмотреть структуру наколенных ПИИ в отраслевом разрезе (см. рисунок 4), можно выделить наиболее привлекательные сегменты российской экономики для иностранного капитала. За период 2010–2015 гг., после кризиса 2008-2009 гг., больше всего инвестиций поступило в оптовую и розничную торговлю; финансовую деятельность и страхование и обрабатывающие производства. Ведущая экспортно-ориентированная отрасль – добыча полезных ископаемых, получила лишь 14,6% общего объема накопленных ПИИ за последние 6 лет.

Некогда распространенный миф о том, что «российская нефтяная отрасль не выживет без западных инвестиций», или миф о том, что «Россия кроме первичного углеводородного сырья ничего не производит и вкладываться больше некуда», не выдерживает критики на основе фактологических данных.

Отраслевая структура накопленных ПИИ за 2010-2015 гг., % от общего объема.Рисунок 4. Отраслевая структура накопленных ПИИ за 2010-2015 гг., % от общего объема.

В денежном выражении объем накопленных ПИИ за 2010-2015 гг. в оптовую и розничную торговлю превысил $64,7 млрд; финансовую и страховую деятельность - $51,6 млрд, обрабатывающие производства - $46,8 млрд (см. таблицу 1).

Таблица 1. Суммарный объем накопленных ПИИ по отраслям за 2010-2015 гг., $ млрд

Вид экономической деятельностимлрд, $
1 Оптовая и розничная торговля 64,7
2 Финансовая деятельность, страхование 51,6
3 Обрабатывающие производства 46,8
4 Добыча полезных ископаемых 35,8
5 Предоставление прочих услуг 14,3
6 Строительство 12,7
7 Недвижимость 8,9
- Другое 10,2

Большая часть ПИИ в обрабатывающей промышленности (см. таблицу 2) за 2010-2015 гг. направлена на вложения в производство кокса и нефтепродуктов - $20,9 млрд. Таким образом, инвестиции в предприятия, выпускающие продукт с высокой добавленной стоимостью, сопоставимы с вложениями во всю сферу добычи полезных ископаемых ($35,8 млрд).

Химическое производство занимает второе место по привлекательности для иностранных инвесторов и аккумулирует $5,4 млрд.

Таблица 2. Суммарный объем накопленных ПИИ в обрабатывающих производствах за 2010-2015 гг., $ млрд

Сегменты обрабатывающих производствмлрд, $Доля, %
  Обрабатывающие производства, в том числе: 46,8 100
1 Производства кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов 20,9 44,6
2 Химическое производство 5,4 11,5
3 Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 4,9 10,4
4 Производство транспортных средств и оборудования 4,2 8,9
5 Производство неметаллических минеральных продуктов 2,8 6,1
6 Производство электрооборудования, оптики 2,6 5,5
7 Производство машин и оборудования 1,9 4,0
8 Производство резиновых и пластмассовых изделий 1,3 2,7
9 Обработка древесины и производство изделий из дерева 1,1 2,4
10 Целлюлозно-бумажное производство; издательство 0,9 1,9
11 Металлургическое производство 0,5 1,0
12 Прочие производства 0,3 0,6
13 Текстильное и швейное производство 0,1 0,3
14 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 0,0 0,1

Среди наиболее привлекательных для ПИИ субъектов РФ на первом месте ожидаемо находится Москва, которая привлекла 57% всех ПИИ за последние пять лет, что в денежном эквиваленте составляет $115,1 млрд. Данный факт не вызывает удивления: по данным Информационно-аналитической системы Глобас-i в Москве на 1 мая 2016 г. зарегистрировано 1,1 млн действующих юридических лиц из общего числа 4,8 млн зарегистрированных в России организаций.

На втором месте со значительным отрывом от столицы следует Тюменская область (без автономных округов), в которую было вложено $29,3 млрд.

Замыкает тройку лидеров Санкт-Петербург. Город на Неве получил за последние 5 лет $15,4 млрд ПИИ.

В настоящее время российскому бизнесу приходится развиваться во многом за счет своей прибыли, которая падает у компаний, ориентированных на внутренний спрос. Связано это со снижением потребительской активности.

Искусственное ограничение законов движения капитала приведет к недофинансированию потенциально привлекательных секторов нашей экономики, приносящих высокую норму прибыли западному инвестору. Находясь в режиме санкций, что, по всей видимости, надолго, а также учитывая невозможность привлечения кредита внутри страны по низким процентам, Россия может столкнуться с проблемами в будущем. Во избежание усиления негативных тенденций необходимо продолжать работу по привлечению инвесторов с других рынков и ослабить денежно-кредитную политику, путем увеличения денежной массы и снижения процентных ставок.

Помимо инструментов макроэкономического характера, привлекает инвестиции через выпуск суверенных облигаций. Данное событие произошло в конце мая 2016 г. Впервые с момента введения санкций страна разместила свои евробонды на сумму $1,75 млрд, причем $1,2 млрд купили иностранные участники, около $550 млн - российские банки. Эксперты изначально ожидали ограниченный спрос среди зарубежных инвесторов в связи с тем, что в сделке не участвуют западные банки, а также учитывая тот факт, что расчеты по облигациям будут проходить через Россию, а не через ведущие международные компании. Однако общий объем книги заявок (спрос) составил около $7 млрд. Таким образом, возвращение России на международной рынок капитала можно рассматривать как достаточно успешное.