Какие перспективы ждут рубль в новом году?

Впервые за четыре года январские валютные торги на российском рынке начались с укрепления рубля. Рост курса национальной валюты продолжается на фоне восстановления цен на нефть и сохраняющегося спроса на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов.

Долгожданное укрепление. Усиление позиций рубля началось во второй половине 2016 г.: нефть выше $50 за баррель и новый президент США оказались лучшими средствами для восстановления ослабевшей в начале года российской валюты. В итоге за прошедший год рубль укрепил позиции к доллару почти на 22%, продемонстрировав, по данным агентства Bloomberg, лучшую динамику среди всех мировых валют. Сопоставимый с рублем рост показал только бразильский реал, курс которого вырос к доллару США на 21%. Большинство валют других развивающихся стран показали отрицательную динамику. Курс рубля к евро за предыдущий год также значительно вырос – почти на 19 руб./€. Тем самым национальная валюта продемонстрировала самое значительное укрепление за всю ее новейшую историю. Начало нового года оказалось для рубля столь же успешным, как и окончание 2016 г.: впервые с июля 2015 г. курс доллара опустился ниже психологической отметки в 60 руб./$, а курс евро упал ниже 63 руб./€. В результате, российский рубль вновь стал лидером среди валют развивающихся стран.

Историческое сокращение. В долгосрочной перспективе определяющим фактором роста курса российской валюты по-прежнему остается нефть. И здесь ведущую роль сыграло историческое решение ОПЕК, ставшее важнейшим событием конца 2016 г. Впервые с 2008 г. картель договорился о сокращении объемов добычи нефти, причем сократить добычу обязались не только страны – члены организации, но и 11 других производителей нефти, не входящих в ОПЕК. Дополнительным драйвером роста цен на энергоресурс стало заявление министра нефтяной промышленности Саудовской Аравии о готовности в случае необходимости снизить объемы сверх согласованных. В результате нефтяные котировки вернулись к максимальным значениям с июля 2015 г., а российский рубль заметно укрепил свои позиции.

В ожидании снятия санкций. Если большую часть 2016 г. курс рубля следовал за ценами на мировом рынке нефти, то в последние месяцы привязка рубля к ценам на нефть заметно ослабла. Этому способствовали ожидания ослабления напряженности в отношениях между Россией и США после избрания президентом Дональда Трампа. Новый президент США более расположен к России и может рассмотреть вопрос снятия санкций, что, несомненно, положительно для рубля и российской экономики. В расчете на смягчение санкций резко вырос спрос на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов. Так по данным Emerging Portfolio Fund Research за шесть недель после победы лидера республиканцев инвесторы вложили в российские фонды акций более $1 млрд.

Сырьевая игла. Говоря о положительных факторах, способствующих укреплению рубля, нельзя забывать о том, что усиление российской валюты в интересах национальной экономики в долгосрочной перспективе возможно только в том случае, когда оно происходит на фоне роста цен на нефть. В настоящее время зависимость курса рубля от нефти снижается, но полностью исчезнуть она не может, потому что фундаментальную основу платежного баланса страны составляет величина экспорта, которая напрямую зависит от цен на энергоресурс. Однако пока рублевая стоимость нефти остается на комфортном для бюджета уровне. Теперь, когда стало понятно, что рост нефтяных котировок после ноябрьского саммита ОПЕК является долгосрочным трендом, многие инвесторы поменяли свое отношение к рублю. В таких условиях участники рынка не исключают дальнейшего укрепления российской валюты. Если цена на нефть удержится на достигнутом уровне, то спрос на рубль вырастет и со стороны долгосрочных инвесторов – не только внешних, но и внутренних.

Реализовать потенциал. В нынешних макроэкономических условиях крайне сложно давать точные долгосрочные прогнозы, однако большинство экспертов сходятся в том, что потенциал к укреплению рубля накоплен, а иностранные инвесторы проявляют все больший интерес к российским активам. Отечественная экономика в настоящее время выглядит привлекательней большинства других развивающихся стран, что при реализации нынешних позитивных ожиданий – выполнении планов ОПЕК по снижению объемов добычи нефти и начале сближения США и России – будет способствовать дальнейшему укреплению курса национальной валюты, а значит, и общей стабилизации экономической ситуации в стране.

Ушел в историю неоднозначный для российской экономики 2016 год: при отрицательной динамике ВВП и падении потребительского рынка, промышленность за 11 месяцев 2016 г. продемонстрировала хоть и символический, но все же прирост на 0,8% в сравнении с тем же периодом 2015 г., наметилась стабилизация реальных доходов населения.

Разнонаправленно складываются тенденции по ключевым индикаторам деятельности крупнейших компаний. Российский бизнес весьма разнообразен и не концентрируется исключительно на нефтедобыче. Тезис о «сырьевом придатке» опровергается анализом финансовой отчетности предприятий реального сектора: высокотехнологичные производства демонстрируют не только значительные объемы оборота, но и внушительные цифры его прироста.

По последней имеющейся бухгалтерской отчетности организаций с выручкой свыше 10 млрд руб. за 3-й квартал 2016 г., лидером роста оборота стало АО Вертолеты России, которое умножило выручку более, чем в 11 раз в сравнении с аналогичным периодом 2015 г. Выпуск тяжелых вертолетов – сложный наукоемкий процесс, обеспечить который способны лишь крупнейшие экономически мощные государства мира.

Далее следует ПАО Мечел: корпорация, судя по всему, преодолела финансовые проблемы и радует инвесторов впечатляющими результатами. Оборот группы в 3-м квартале 2016 г. достиг 11 263 млн руб., против 2 028 млн руб. в 3-м квартале 2015 г.

Третье место занимает ключевой оператор энергетических сетей России и одна из ведущих электросетевых компаний мира – ПАО Россети, чей оборот за 3-й квартал 2016 г. увеличился на 382% (см. таблицу 1).

(1) В таблицах №1 и №2 информация приводится по выборке действующих организаций реального сектора экономики, предоставивших бухгалтерскую отчетность за 3-й квартал 2016 г., с объемом квартальной выручки в рассматриваемом периоде свыше 10 млрд руб.
(2) Сфера деятельности в таблицах №1 и №2 приведена по данным самих компаний.

Во всяком бизнесе, в том числе крупном, есть не только свои лидеры роста, но и организации с отрицательной динамикой показателей. Внешняя негативная конъюнктура на товарных и сырьевых рынках, колебания национальной валюты, нестабильный внутренний спрос, недостаток инвестиций приводят к снижению оборота, но следует отметить, что снижение в процентном соотношении меньше роста. Среди компаний, чей квартальный оборот свыше 10 млрд руб., выделяются ОАО РУСАЛ Братский алюминиевый завод – минус 72%, ПАО Казанский вертолетный завод и ПАО Корпорация Иркут – минус 50% и 45% соответственно (см. таблицу 2).

Несмотря на структурные проблемы в экономике, предпринимательская среда в России развивается по большей части в положительном ключе. Растет не только валовая выручка организаций реального сектора (с учетом дефлятора цен), но и сальдированная чистая прибыль: по данным Росстата за январь-сентябрь 2016 г., доля фирм с чистой прибылью в стране превышает 71%. В 2017 г. ожидается положительная динамика ВВП и оживление спроса на продукцию российских производителей - а значит, в наступивший год вступаем с оптимизмом.