Валютное укрепление

Какие перспективы ждут рубль в новом году?

Впервые за четыре года январские валютные торги на российском рынке начались с укрепления рубля. Рост курса национальной валюты продолжается на фоне восстановления цен на нефть и сохраняющегося спроса на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов.

Долгожданное укрепление. Усиление позиций рубля началось во второй половине 2016 г.: нефть выше $50 за баррель и новый президент США оказались лучшими средствами для восстановления ослабевшей в начале года российской валюты. В итоге за прошедший год рубль укрепил позиции к доллару почти на 22%, продемонстрировав, по данным агентства Bloomberg, лучшую динамику среди всех мировых валют. Сопоставимый с рублем рост показал только бразильский реал, курс которого вырос к доллару США на 21%. Большинство валют других развивающихся стран показали отрицательную динамику. Курс рубля к евро за предыдущий год также значительно вырос – почти на 19 руб./€. Тем самым национальная валюта продемонстрировала самое значительное укрепление за всю ее новейшую историю. Начало нового года оказалось для рубля столь же успешным, как и окончание 2016 г.: впервые с июля 2015 г. курс доллара опустился ниже психологической отметки в 60 руб./$, а курс евро упал ниже 63 руб./€. В результате, российский рубль вновь стал лидером среди валют развивающихся стран.

Историческое сокращение. В долгосрочной перспективе определяющим фактором роста курса российской валюты по-прежнему остается нефть. И здесь ведущую роль сыграло историческое решение ОПЕК, ставшее важнейшим событием конца 2016 г. Впервые с 2008 г. картель договорился о сокращении объемов добычи нефти, причем сократить добычу обязались не только страны – члены организации, но и 11 других производителей нефти, не входящих в ОПЕК. Дополнительным драйвером роста цен на энергоресурс стало заявление министра нефтяной промышленности Саудовской Аравии о готовности в случае необходимости снизить объемы сверх согласованных. В результате нефтяные котировки вернулись к максимальным значениям с июля 2015 г., а российский рубль заметно укрепил свои позиции.

В ожидании снятия санкций. Если большую часть 2016 г. курс рубля следовал за ценами на мировом рынке нефти, то в последние месяцы привязка рубля к ценам на нефть заметно ослабла. Этому способствовали ожидания ослабления напряженности в отношениях между Россией и США после избрания президентом Дональда Трампа. Новый президент США более расположен к России и может рассмотреть вопрос снятия санкций, что, несомненно, положительно для рубля и российской экономики. В расчете на смягчение санкций резко вырос спрос на рублевые активы со стороны иностранных инвесторов. Так по данным Emerging Portfolio Fund Research за шесть недель после победы лидера республиканцев инвесторы вложили в российские фонды акций более $1 млрд.

Сырьевая игла. Говоря о положительных факторах, способствующих укреплению рубля, нельзя забывать о том, что усиление российской валюты в интересах национальной экономики в долгосрочной перспективе возможно только в том случае, когда оно происходит на фоне роста цен на нефть. В настоящее время зависимость курса рубля от нефти снижается, но полностью исчезнуть она не может, потому что фундаментальную основу платежного баланса страны составляет величина экспорта, которая напрямую зависит от цен на энергоресурс. Однако пока рублевая стоимость нефти остается на комфортном для бюджета уровне. Теперь, когда стало понятно, что рост нефтяных котировок после ноябрьского саммита ОПЕК является долгосрочным трендом, многие инвесторы поменяли свое отношение к рублю. В таких условиях участники рынка не исключают дальнейшего укрепления российской валюты. Если цена на нефть удержится на достигнутом уровне, то спрос на рубль вырастет и со стороны долгосрочных инвесторов – не только внешних, но и внутренних.

Реализовать потенциал. В нынешних макроэкономических условиях крайне сложно давать точные долгосрочные прогнозы, однако большинство экспертов сходятся в том, что потенциал к укреплению рубля накоплен, а иностранные инвесторы проявляют все больший интерес к российским активам. Отечественная экономика в настоящее время выглядит привлекательней большинства других развивающихся стран, что при реализации нынешних позитивных ожиданий – выполнении планов ОПЕК по снижению объемов добычи нефти и начале сближения США и России – будет способствовать дальнейшему укреплению курса национальной валюты, а значит, и общей стабилизации экономической ситуации в стране.